来源：上海证券报

从电监会公布的用电量来看，5月份每旬的用电量呈逐渐增加的趋势。国家统计局公布的5月中国制造业采购经理指数(PMI)为50.8%，比上月上升0.2个百分点。而大秦线检修也未能如煤炭所愿，对煤价下行的趋势产生影响。当需求和成本都在向着有利的方向前进时，电力企业今年的业绩或还将超预期。

　　根据电监会的分省用电量数据统计，在统调口径下，5月份的日均用电量为127.1亿千瓦时，如果除去五一长假的因素，日均用电量129.1亿千瓦时，其中上旬日均121.亿千瓦时、中旬日均129.1亿千瓦时和下旬日均130.6亿千瓦时，呈逐旬递增的趋势。而且如果排除五月上旬用电量的话，第二季度以来，每旬的日均用电量都在逐渐放大。

　　日均用电量加上天数和五一长假等因素，同时考虑到统计口径的比例，推算出5月份全国全社会用电量在4300亿千瓦时左右，同比增速可能达到5.9%。增速相对于1-4月的4.9%有所放大，可见经济正缓慢复苏，电力的下游需求正在逐步扩大，统计局公布的5月份宏观数据也验证了这一点。

　　煤炭占火电行业成本比例在70%左右，近一年来，煤炭价格一路下行，给火电的盈利情况造成了翻天覆地的变化。2012年上半年，环渤海动力煤指数均值在774元/吨，而截至2013年5月29日，环渤海动力煤指数报610元/吨，上半年均值在620元/吨，同比下降了近2成。结合运费和长协煤等情况，一些火电企业今年上半年火电入炉标煤单价同比下降了16%左右，毛利率普遍达到了20%以上，相对去年同期上升了8%-10%。

　　火电的盈利提升在去年年报和今年一季报中已经得到体现，高增长在中报中将得到延续。国电电力在一季报中预测中报业绩预增50%以上；华电国际在一季报中称受电煤价格下跌等因素的影响，中报净利润将同比显著上升；华电能源则预测中报的净利润将盈利，公司今年一季报归属母公司净利润1.07亿元，2012年中报归属母公司净利润-1.94亿元。

　　大秦线在4月份检修时，煤炭价格没有改变下行的趋势；检修结束后，秦皇岛库存迅速在一个月内从496万吨回升到636万吨，说明煤炭供需情况总体来说还是偏松，煤价反弹动力不足，火电毛利将继续保持较高水平。而因为大秦线检修对煤价的影响小于预计，火电的中报还可能略超预期。

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